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科创板火速开板!新建立的科创板值得投资吗?

2019-06-14 08:32 来源:解放日报

  本报记者 张杨 张煜

  6月13日,科创板在上海召开的陆家嘴论坛上正式开板。

  中国证监会主席易会满在论坛上表示,设立科创板并试点注册制,是全面深化资本市场改革的重要突破口,主要承担着两项重要使命:一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大。通过改革增强资本市场对科创企业的包容性,?#24066;?#26410;盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市,进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制,加速科技成果向现实生产力转化,引领经济发展向创新驱动转型。二是发挥改革试验田的作用。从中国的国情和发展阶段出发,借鉴成熟市场经验,在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行,并及时总结评估,形成可复制可推广的经验。

  实际上,从科创板这一概念提出伊始,就注定了要改变很多东西。

  资本市场求变

  不盈利可入市,不合规就退市

  要让注册制顺利实施,健全的退市制度必不可少。这提高了科创板的“新陈代谢”能力,有利于形成一个有上有下、有进有出的资本市场。

  关于科创板,有一句话被各方反复提及:科创板不是简单地增加一个市场板块,而是资本市场的重大改革。

  一直以来,中国直接融资的比重在所有社会融资总量中的比重很低。也就是?#25285;?#30417;管层希望通过设立科创板并试点注册制,来改变这种局面,推动整个中国资本市场的高质量发展。

  在这一改革中首当其冲的,就是注册制。过去,A股实行核准制,不仅要审核企业信息,还要考察企业价值。现在科创板有了注册制,很多人误以为,这就像结婚登记一样,你情我愿就可以直接注册。这?#27604;?#26159;一种误解,注册制不是不审不管,而是指企业申请科创板上市?#20445;?#24517;须将公开的各种资料完全准确地向上交所申报,上交所通过问询对申报文件的真实性、准确性、完整性进行审核,旨在“问”出一个真公司,但?#27426;?#20225;业进行价值判断。企业质量好不好,要从公开透明的信息披露渠道让中介机构向投资者?#24471;?#30333;,判断则交给整个市场。

  但要让注册制顺利实施,健全的退市制度必不可少。目前,A股退?#26032;式系停?#23548;致公司上市后就如同进了“保险箱”,于是市场里存在着不少垃圾股,严重影响市场质量。而科创板的退市制度可谓“史上最严”:对成交量、股票价格、股东人数和市值等不符合条件的企业依法终止上市;取消暂停上市?#31361;指?#19978;市程序,对应当退市的企业直接终止上市;如果上市公司营业收入主要来源于与主营业务无关的贸易业务或者不具备商业实质的关联交?#36164;?#20837;,有证据表明公司已经明显丧失?#20013;?#32463;营能力,将按?#23637;?#23450;的条件和程序启动退市……这样的制度无疑大大提高了科创板的“新陈代谢”能力,有利于形成一个有上有下、有进有出的资本市场。

  另一项变革,就是上市标准的改变。以往,想在A股主板、中小板或创业板上市,盈利是一条硬标准。不少科创企业虽?#25381;?#26377;关键核心技术,拥有良好发展前景,但由于前期研发投入大、未到产出期或尚处于培育阶段,受困于财务指标无法上市,融资需求难以得到满足。而如今,科创板不仅对未盈利企业敞开了大门,还?#24066;?#31526;合条件的决策差异结构企业和红筹企业上市。

  为此,科创板引入“市值”指标,与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合,设置5套差异化的上市指标,可?#26376;?#36275;在关键领域通过?#20013;?#30740;发投入已突破核心技术或取得阶段性成果、拥有良好发展前景但财务表现不一的各类科创企业上市需求。

  在这一整套改革的感召下,科创企?#24471;?#32439;纷开始摩拳擦掌了。   南方财富网微信号:南方财富网

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